| 振荡调整方显银行股英雄本色 |
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| http://www.cnfp.net 时间：2007-6-11 11:46:14来源：金融时报
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虽然受上调印花税政策的影响，沪深股市连续出现大幅跳水，很多板块、个股出现连续跌停。但值得关注的是，虽然期间一些大盘蓝筹股、基金重仓股也随着大股的深幅调整出现了一定的下调，但却很快止跌回稳，以银行板块、石化板块等为代表的权重股对于大盘的稳定及反弹立下了汗马功劳。
市场人士表示，银行板块作为沪深股市影响最大的绩优蓝筹板块，相对其它板块估值相对合理，发展前景良好，因而在目前市场振荡调整中更具有整体优势，并且将随着股指期货货推出的日益临近而更显投资价值。
首先，银行股有望随着蓝筹股重新主导市场而逐步稳健走强。股指的大幅调整对于抑制前期市场对垃圾股、题材股的过度炒作，促使市场回归理性投资行为起到了极大的作用。而经过这轮调整后的市场发展将更为健康，那些价值被严重低估、低市盈率的大盘蓝筹股、基金重仓股将重新主导市场，真正成为市场的中流砥柱；而随着这些绩优蓝筹股逐步稳健走强，客观上又将为大盘的稳健运行提供有力的支撑。作为沪深股市影响力最大的蓝筹绩优板块，银行板块随着蓝筹股重新主导市场而走出今年的低迷状态并逐步稳健走强亦是必然的趋势。
其次，银行板块合理的估值使之成为机构资金抵御市场风险的良好“避风港”。虽然交易印花税率的上调所引发个股的普遍跳水，但客观地说对不同板块和个股的压力与影响是不一样的，受打压最大、连续出现四五个跌停版的个股，大多数均是没有业绩支撑的垃圾股、题材股。而市场人士也相信，随着价值投资理念的进一步确立，即便这类个股可能会出现反弹，但其后市的上升概率并不大。北京首放分析师表示，随着题材股、垃圾股炒作泡沫的破裂，绩优蓝筹股的价值优势得到凸显，此时投资者的操作策略也应及时改变，在选股上更应注重质地和估值，避免在振荡的市场中承受无谓的损失。因此，在今后一段时间内，寻找安全的避风港就成为了首要的任务。而自2006年以来，随着中国银行、工商银行、中信银行等的陆续上市，银行板块在沪深股市中所占比重不断加大，影响力也日渐突出。各上市银行良好的经营业绩和持续表现出来的稳健成长性，使之不仅成为市场主力资产配置的重要部分，并且成为主力资金规避大盘风险的最大“避风港”。从近期股指的大幅振荡尤其是上周出现的戏剧性探底反弹中可以看出，面对股指的剧烈振荡，很多市场主力机构纷纷采取了防御性操作策略，资金集中“扎堆”绩优蓝筹股。这其中，银行板块成为资金主要流入地。
再次，多重积极因素支撑银行股中期走强趋势明朗。中信证券及申银万国发布的研究报告均表示，银行股中期投资价值值得关注。支持这种信心的理由缘于以下几个方面：一是稳定的业绩成长预期。申银万国表示，预计银行股未来3年中，股份制银行仍能保持30%以上的净利润增长，国有银行能保持20%以上的净利润增长，这种增长并不会因为多次加息或者上调存款准备金率而改变。而由于银行计提准备减少的可能性很大，相信2007年银行业绩增长可能会超出预期。二是银行未来有望成为混业经营先行者。银行作为金融业中的巨无霸，出于经营模式转换的迫切需要,在综合经营过程中，银行有望率先突破，涉足其他金融领域。当前银行已经可以投资基金管理公司、金融租赁公司、甚至保险公司，由于加入世贸组织后外资银行混业经营的现实及竞争压力，未来中国银行业极有可能继续扩大从业领域至信托、证券等，从而有望给银行股稳健发展注入新的动力。三是相对便宜的估值水平。申银万国报告指出，目前银行股2008年平均PB为3.7倍、PE为22.5倍，结合高成长性、税收减免、混业经营趋势以及人民币升值等诸多正面因素估值并不算高。申银万国还相信，随着利率的逐步市场化、直接融资渠道的不断拓展，整个银行业正面临向中小企业业务、零售业务、中间业务以及多元化经营的转型。在此过程中，拥有良好的管理水平、较快的市场应变能力的股份制银行肯定会走在前列。
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