对于发行申请被否的原因，宏达股份高管并不愿意多说，只表示，公司将对发审委提出的审核意见做出解释说明和补充相关材料，并将按照公司股东大会批准的方案和有关规定再次向中国证监会提出发行申请。

　　据统计，截至目前共有10家上市公司的非公开发 行方案未能顺利推进，其中6家公司发行申请被中国证监会否决；2家公司未能获得股东大会审议通过，1家撤回发行申请，1家终止实施。

　　自今年5月中国证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来，由于非公开发行门槛较低、程序简单、操作方便，因此成为上市公司再融资的首选方式。再加上今年股市行情持续走好，大股东所持股份限售期后即能流通，因此大股东参与非公开发行的热情高涨，很多公司都向大股东定向发行股票认购资产。在此过程中，也出现了少数上市公司大股东为谋求单方面利益，刻意压低认购价格或者高估认购资产的情况。

　　在审核过程中，监管部门并没有因为非公开发行门槛较低而放松要求。某公司非公开发行申请被发审委否决后，对方案进行了调整，将大股东的认购价格提高了1.31亿元（认购股份未变），同时大股东还承诺如果注入资产的盈利水平未达到预测水平，将向上市公司弥补实际净利润与预测净利润之间的差额。由此，发行申请才最终获批。

　　知情人士告诉记者，监管部门对非公开发行的审核标准一直都很严，除了发行价格、发行数量等硬性指标外，还重点关注非公开发行是否有利于上市公司股东结构的调整，有利于提升公司的独立性，有利于未来发展。对于与大股东存在重大关联交易、同业竞争的上市公司，如果其非公开发行方案中没有提供相关解决办法，方案就无法过关。

　　此外，监管部门还鼓励优质资源向上市公司集中。对于大股东以资产认购的，监管部门在审核中关注的一项硬指标就是“效益指标”，即增发后决不能摊薄上市公司每股收益、降低资产价值。

　　当然，上市公司非公开发行申请未获核准肯定都有各自的原因，但对于市场而言，最终都表现为没有切实维护公众投资者的利益。

　　非公开发行方案未获通过或停止实施公司一览

　　代码名称方案进度 发行数量(万股)定价依据 预案公告日结果揭晓日

　　000600. 建投能源(4.91,-0.07,-1.41%)证监会审核未通过 60000 不低于基准价的105％20060405 20060805

　　000635. 英力特(5.4,0.00,0.00%) 证监会审核未通过 3500 不低于底价 20060701 20061202

　　600053. SST江纸(5.87,0.28,5.01%) 证监会审核未通过 14000 底价3.91元 20060717 20061201

　　600331. 宏达股份证监会审核未通过 12000 底价13.22元20060703 20061213

　　600708. 海博股份(4.52,-0.06,-1.31%)证监会审核未通过 8000 不低于基准价的94％ 20060529 20061104

　　600834. 申通地铁(5.34,-0.03,-0.56%)证监会审核未通过 55000 不低于基准价 20060518 20061020

　　000980 金马股份(3.3,0.03,0.92%)股东大会审议未通过5000 不低于底价 20061021 20061109

　　600586. 金晶科技(5.26,-0.09,-1.68%)股东大会审议未通过10000 不低于底价 20060727 20060815

　　000488. 晨鸣纸业(5.61,0.21,3.89%)停止实施 100000不低于基准价的110％20060525 20060729

　　000930. 丰原生化(5.27,-0.12,-2.23%)撤回申请 20000 不低于基准价102％ 20060516 20060927

　　说明：基准价为基准日前二十个交易日标的股票收盘价的平均值