“我们国家在对四大国有商业银行的改革上，终于放弃了国有独资的产权制度，采取股份制，这从国有商业银行的产权制度上来说，是一个根本的改变。”没有任何寒暄或者铺垫，谢平开讲后直奔国有银行注资、重组、改革和上市的主题，并随即解说了这一系列动作背后的经济学思维和资本运作的逻辑。

　　注资建行很“合算”

　　“现在看来，2005年的分红也不错。”谢平说，从2003年底至今，几大行的改革进展非常快，目前三大行的大部分重组工作已经完成，2004年，中、建两行都已实现分红，虽然2005年的年报还没出来，但从现有情况来看，分红情况应该不错。

　　“上市不是改革的目的，只是改革中间的一个必要环节，而且最好是国际上市。”谢平直言，建行、中行、工行三家银行之所以选择在海外上市，是因为国际强大的资本压力与透明度约束、严格的监管、国际会计准则和众多的国际投资者作为股东会“逼着”国有银行改善内部治理结构。很多到海外上市的国内大企业，比如中石油、中国移动等就与在国内上市的企业有很大的不同。而目前国内上市条件的不成熟也是三大行最终选择去海外上市的一个重要原因。

　　此外，银行海外上市也为银行改革成本和收益提供了一个新的计算标准。“如果没有上市，没有股价，银行改革的成本和收益算不清楚。”谢平接着用股价算起了汇金注资国有银行这笔生意账。

　　建行上市之后，有学者提出建行是政府花了约4600亿人民币包装出来的：1998年，财政部发行特别国债向四大行注资2700亿人民币充实资本金；1999年建行将2730亿人民币的不良资产转给信达资产管理公司；2004年1月，汇金向建行注资225亿美元，2004年5月，建行第二次剥离569亿人民币的不良资产；2004年6月，建行、中行再次向信达公司剥离共计2787亿人民币的不良资产。

　　“今天建行的股价是3.525港元，汇金当时注入的200亿美元(本来注资225亿美元，后卖给国外战略投资者25亿美元)现在的市值是700多亿美元。”谢平说，目前汇金持有建行的股份每股已增值2.5港币，换算成人民币，汇金在建行的股份已增值4000多亿人民币，如果现在变现，差不多可以弥补建行当时因不良贷款损失等带来改革成本的70%。

　　“这样算来，把一个技术上已经破产的银行改成一个好的银行所花的成本并不大。”谢平认为，在国际资本市场上做的这笔生意尤其合算。因为在香港上市，来支付这个改革成本的就是国际市场上的投资者。在谢平看来，这些投资者买建行股票不仅“幸运”，也“划得来”。