| 四大潜在因素 |
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| http://www.cnfp.net 时间：2005-11-28 15:05:17来源：证券日报
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到期日、折价率、局部分红预期、封转开预期四大潜在因素“鞭打”封闭式基金？
近期，封闭式基金整体走势明显强于大盘，但上周走势稍微回落，基本与股市大盘保持同步，沪深基金指数周末分别报收７９０．４１点和７０９．３７点，周涨幅分别为０．４８％和０ ．０５％，其中，大规模基金的涨幅继续大于小盘基金。业内人士认为，封闭式基金的潜在价值已为市场普遍认同，并得到各路存量资金和新增资金的关注。有迹象显示，在经过较大起伏后，盘中短线获利筹码已经基本消化，封闭式基金的震荡空间逐步收窄，在价值回归的期待中，资金面的关照将成为封闭式基金发动新一轮行情的动力。
新资金纷纷关照
目前，各路机构不断增资封闭式基金，并且其增长幅度较大，使封闭式基金的持有人结构发生重大变化。业内人士认为，市场流通性的增加，将直接推动封闭式基金由价值发现走向价值回归，并对封闭式基金未来行情发展产生深刻影响。
在所有机构中，ＱＦＩＩ进入步伐最快。截至２００５年中期，ＱＦＩＩ持有封闭式基金份额达到１７．１亿份，相比２００４年末增长幅度达到２２１．３６％。以瑞士银行为例，其持有封闭式基金１８家，持有份额４．２亿份。花旗共持有２０只封闭式基金，持有份额５．３９亿份。荷兰银行共持有１１只封闭式基金，总的规模为３．２３亿份。并且，ＱＦＩＩ持有单只封闭式基金的仓位较重，荷银分别持有基金科翔、基金安久４７５５万份和４４８６万份；花旗分别持有基金景博与基金景阳７６３３万份和６１７１万份。ＱＦＩＩ资金对封闭式基金的影响已经不容小视。
基金公司则成为封闭式基金的“新”投资者。三季报显示，有５只封闭式基金共３８０６万份被其管理人用固有资金增持。其中，长盛公司增持基金同智３７８．３４万份、基金同德４５８．２８万份；易方达公司增持基金科汇１３１１．９９万份、基金科翔１３２６．１９万份、基金科讯３３１．９１万份。易方达基金公司表示，增持旗下封闭式基金表明公司看好现阶段封闭式基金的投资机会，对旗下封闭式基金的管理能力也充满信心。业内人士则认为，这是对封闭式基金投资价值的自我肯定，对提升封闭式基金的市场人气有积极作用。
券商不甘落后，再度出手。券商一直是封闭式前十大持有人名单中的常客，但随着封闭式基金价值的一步体现，券商显然加大了投资力度。券商今年发起的集合理财产品就纷纷进驻封闭式基金。半年报显示，不少封闭式基金前１０大持有人名单中，已经频频出现券商集合理财产品，而招商证券推出的基金宝投资封闭式基金仓位已达２０％以上，持有份额２亿份。据了解，第二批券商集合理财产品正在积极申报中，有望为封闭式基金带来新的增量资金。
此外，其它机构如信托公司、社保资金等也纷纷加入大幅增持封闭式基金的行列。仅全国社保基金１０９组合就持有封闭式基金１．６亿份。
业内人士称，相比２００４年末，机构投资者持有封闭式基金的比例有所提高，而基金份额持有人户数出现一定程度的下降，也从客观上表明了封闭式基金得到市场资金的关照。
看中四大投资价值
业内人士认为，以上各路资金纷纷加码，主要是看好封闭式基金以下四方面的投资价值：到期日、折价率、局部分红预期、封转开预期。
首先是到期日不足一年。华夏公司旗下的基金兴业将于２００６年１１月１４日率先到期，从而拉开封闭式基金的“到期”大幕。业内人士称，封闭式基金到期后，清盘、封转开等处理方式皆有可能。但无论是哪一种方式，都将使边缘化已久的封闭式基金出现新一轮的“脉动”行情，为持有人带来较大收益。
其次是整体折价率仍在３０％以上。数据显示，当前两市封闭式基金平均折价率超过３０％，部分封闭式基金折价率超过４０％，显著偏离价值中枢，使封闭式基金存在价值回归的要求。据统计，目前封闭式基金的总资产规模大约为８３０亿元，而它们的市值不过５２７亿元，这就意味着，封闭式基金持有人在理论上存在３０％左右的套利空间。
第三是局部分红预期。２００４年封闭式基金的平均单位分红超过７％，投资价值明显，２００５年的分红预期可能较２００４年弱，但仍然可能有１０只左右的封闭式基金具备分红概念。
第四是封转开预期。对此，市场上有两种不同观点。一种观点认为，目前管理层的工作重点是稳定市场、积极推进股改，在这种情况下，推出“封转开”的可能性较低。另一种观点认为，２００７年才有较多封闭式基金到期，届时股改已基本完成，资金面也将因保险机构、社保等续资而改善，因此，封转开不会对市场有太大影响。
分析人士认为，封闭式基金到期日的临近，将客观上加速推动管理层进行有关领域的制度创新。而制度创新将增加封闭式基金的市场活跃程度，促进其价值回归。
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