| 广义货币超预期增长 谢平细论三大金融变数 |
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| http://www.cnfp.net 时间：2005-10-19 15:12:57来源：21世纪经济报道
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10月14日，人民银行于官方网站公布了2005年第3季度金融运行情况。
密密麻麻的统计数据背后，留下了新的考问：货币供应量的高速增长是否会带动新一轮的通货膨胀，进而助长信贷增长？热钱是不是还会汹涌进入，并进一步增加基础货币供应量？
14日，瑞士信贷第一波士顿在上海举办的中国投资说明会上，汇金公司总经理谢平以《从银行改革看货币政策》为题，阐释了自己对当前金融形势的理解。
M2施压通胀？
人民银行公布的数据显示，截至2005年9月末，广义货币供应量(M2)余额为28.7万亿元，同比增长17.9%，增长幅度比去年同期高4个百分点，比上年末高3.2个百分点，比8月末高0.6个百分点。
这样的增长速度显然超出了官方的预期。今年初的人民银行工作会议上曾经明确：2005年M1和M2的预期增长目标为15%。对此，人民银行谨慎表达：“广义货币供应量(M2)增长速度明显加快，增长幅度高于预期目标。”
M2的高速增长，引起了学界和官方的关注。在谢平的关注视角里，M2高速增长的起点应该从今年5月份开始。“货币供应量上去了，尤其是M2增长较快，特别是5月、6月、7月、8月，增长很快。”谢平说。
而一个悬疑是，在稳健的货币政策目标下，是什么力量在推动着M2高速增长？
“其中有一个很大的原因就是存款很多，因为M2主要就是存款。前9个月，一家行存款就增加六千亿人民币。”谢平形象的描述说，“银行每天开门门口排队，不是要钱，而是送钱。”
统计数据支持了这种论述。
人民银行统计：9月末，全部金融机构本外币各项存款余额为29.3万亿元，同比增长18%。金融机构人民币各项存款余额为28万亿元，同比增长19.1%。今年前9个月人民币各项存款累计增加3.7万亿元，同比多增9620亿元。
在M2的高速增长下，一个久有争议的问题再次成为焦点。货币供应量的增加，是否将推动已被初步抑制的通胀压力？
谢平认为，尽管供应量比以前计划的要多了，但是通货膨胀率现在还看不出来，甚至还有观点认为可能出现通货紧缩。
他分析，人民币三大利率，回购利率、拆借利率和买卖式回购利率都持续走低，表明投资者对未来通货膨胀的预期在降低。他举例说，国家开发银行的30年期债券，利率只有4.01%。
但仍需要指出的是，虽然投资者预期回落，助长通胀的压力依然存在。
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