或许商务部发布的5月份48.93亿美元的外商直接投资(FDI)同比下降22%，并没有引起人们太多的关注，但如果比较一下5月份高增长的外汇储备，我们或许会产生更深刻的认识。 根据本报得到的数据，截至5月底我国外汇储备已经高达6910亿美元，比去年同期增长50.7%，其中5月份单月202亿美元的增加额是今年最大增幅。

　　为什么FDI同比大幅下降和外汇储备大幅增加在5月份共存？亚洲证券债券分析师蒋东义在新近发布的一份报告中一语道破，“外资投资中国正变为投机中国”。报告表示，由于经济增长的放缓，外资投资中国正变为投机中国，而5月的数据说明，情况已更加严峻。

　　国务院发展研究中心金融研究所范建军表达了对这一直观判断的认同。他对《第一财经日报》记者表示，FDI代表的是对中国实体经济的投资，但这当中也有一些是借FDI之名进入中国的投机热钱，而投机热钱当中也有的投入了房地产等实体经济，但5月份FDI大幅下降与外汇储备的高增长，直观上可以产生“投资中国正变为投机中国”的判断。

　　蒋东义分析表示，5月份FDI与外汇储备高增长的反差继续扩大，1~5月FDI只有223.66亿美元，同比下降0.79%，四年来首次出现了负增长。虽然有观点认为由于2003年的非典因素使得2004年的基数相对偏高，而且FDI当中有许多并非真正的是“外商”，但是这样的大幅下跌并非能由基数来解释，至于FDI非“外商”的成分早已不是什么秘密，相反这些去境外镀金后回流的资金更加了解中国经济的实际状况。

　　国家发改委宏观经济研究院常务副秘书长王建对记者分析表示，FDI代表的是外资对中国制造业等产业的实体投资，FDI的下降可能代表投资资本对中国宏观经济走向不明、人民币升值等问题的担忧，现在持观望态度。

　　中国社科院金融研究所研究员殷剑峰说，“FDI在前几年中国经济景气周期中高速增长，而且到现在FDI已经进入的部分行业包括汽车业等等已经实现了饱和，但现在随着对经济走低的担心，FDI出现下滑是正常的。”

　　而在外汇储备方面，蒋东义的报告表示，5月份金融机构外汇占款高达6万亿元人民币，同比增长55.26%。

　　不过值得注意的是，5月份当月实现贸易盈余89.9亿美元，这个数字接近4月份46亿美元的两倍，同时也是2005年至今最大的月度盈余。粗略计算5月单月外汇储备增加额与FDI、贸易顺差之间的差额(202亿-89.9亿-48.93亿)为63.17亿美元。

　　如果综合计算前5个月，811亿美元的外汇储备增加额和300.2亿美元的贸易顺差、223.66亿美元的FDI之间的差额为287.14亿美元。

　　“考虑到贸易盈余因素之后，FDI的下滑与外汇储备的高增长，可以说有‘投资正在变成投机’的因素。”殷剑峰对记者表示，虽然这样说(投资正在变成投机)有点夸张，但是有这种因素。