| 独立席位之争 保监会证监会协调全程回放 |
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| http://www.cnfp.net 时间：2005-4-4 11:05:33来源：21世纪经济报道
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| 风波过去，独立席位已经不是最热门之关键字。<BR><BR> 可是，时至今日，个中原委外界依然知之甚少。它仍须廓清，并为自2月17日起进入A股市场的保险资金提供借鉴与警示。<BR><BR> 经过近一个月的采访调查，独立席位风波的本来面目基本呈现在记者眼前。 <BR><BR> 一位接近监管层的人士称，在独立席位风波中，券商曾经的违规行为以及原先交易所会员制度下的潜在风险，是保险机构坚持到底的最主要原因。并且，在保险资金入市之前，独立席位问题亦曾被其他市场主体相继提出，保险机构其实是后来者。<BR><BR> 此前最大的两次冲击，其一是来自基金公司，它们曾为此“做过不屈不挠的斗争”，但最终让步了结。该人士称，目前50多家基金公司拥有1000多个证券交易席位，基金公司为此付出了大量的管理费，并转嫁给了基金投资者。后来，全国社保基金入市之前也曾提出这个问题，最终被比照基金公司处理。<BR><BR> 在放开股票投资渠道前夜，独立席位问题被保险业再度提出：为什么一定要通过证券公司交易，为什么不可以拥有自己的席位？<BR><BR> 独立席位越过障碍<BR><BR> 也许是资金量更为庞大的关系，或者是保险机构不同于基金公司，不归属证监会监管，又或是已经有过新华人寿、中国人寿(行情 论坛)在汉唐等问题券商的前车之鉴，对于独立席位，保险机构从开始就志在必得。<BR><BR> 市场人士称，有关保险公司拥有独立席位一事，证券监管部门最初强调，在法律上存在障碍，即《证券法》第一百零三条规定，“进入证券交易所参与集中竞价交易的，必须是具有证券交易所会员资格的证券公司。”<BR><BR> 对此，保监会资金运用部门认为，其一，《证券法》第一百零三条并没有出现“席位”二字，因此不足以构成直接障碍。<BR><BR> 其二，在保险资金入市以前，对席位有规定的交易所规则已经为商业银行和国外证券公司的席位问题几经修改——除最初的会员普通席位外，又增加了非会员特别席位，以及特别会员的特别席位。<BR><BR> 2002年7月24日，上海证券交易所发布《境外特别会员管理暂行规定》：符合条件的境外证券经营机构驻华代表处经申请批准，可以成为上交所的特别会员；2004年11月05日，为了解决证券公司在股市的融资问题，《证券公司股票质押贷款管理办法》发布：作为非交易所会员的商业银行，在发放股票质押贷款前，应在证券交易所开设股票质押贷款业务特别席位，专门保管和处分作为质物的股票。<BR><BR> 保监会因此认为，保险机构的独立席位问题是政策调整而非法律障碍。保险机构应可比照商业银行作为非会员拥有特别席位，或比照境外证券公司拥有特别会员的特别席位。<BR><BR> 上述市场人士指出，独立席位之争暴露出来的，是交易所市场制度改革的根本问题。改革的核心是要打破垄断，鼓励市场竞争，证监会和交易所应该站在市场的角度，对自己的儿子(证券公司)和别人的儿子(其他机构)一视同仁，而不是把席位资源全部交给前者。<BR><BR> 他还透露，作为交易所会员的证券公司中，由于信誉或者其他因素作用，实际上还部分存在席位富余或者交易量不足的状况。<BR><BR> 值得一提的是，最初保监会曾提出，包括保险公司和保险资产管理公司在内的所有保险机构投资者的股票投资都要拥有独立席位。但最终，仅保险资产管理公司申请有独立股票交易席位，保险公司则必须采用租用席位的方式入市。<BR><BR> 国债托管前车之鉴<BR><BR> 一度，有关独立席位问题，最朴素的观点，是理解为中国保监会和中国证监会两大部门的利益博弈。<BR><BR> 但实际上，除却利益，原先保险资金运用体制下潜在之风险，才是保险机构以及保监会更为关注的问题。<BR><BR> 上述人士称，保险机构最初的想法是，希望监管层创造一个宽松的市场环境，给市场主体选择的权利，根据经营需求和成本考虑，愿意买就买，愿意租就租(比如一些中小保险公司就宁愿租而不是买)；而保监会亦视之为己任。<BR><BR> 此前，对于国债交易席位，沪深交易所做法不一：上交所允许保险公司向券商购买国债，而深交所则不允许；即使在上交所，也是有的保险公司有国债席位，有的公司没有，须通过证券公司交易。<BR><BR> 至于后一种模式，一家保险公司投资人员告诉记者，保险机构国债投资要到中央证券登记结算公司开设股东帐户，并在券商营业部开设资金帐户，而所购买的国债则托管在券商的席位上。<BR><BR> 问题在于，对于做了回购登记(资讯 行情 论坛)的国债，券商可能通过帐户回购或者席位回购的方式，将保险机构的国债质押套取资金，一旦证券公司倒闭，作为机构投资者，保险公司国债投资很可能损失。为防范风险，保险公司虽然可以凭公司证明到登记结算公司去查询所购股票是否被他人回购，但毕竟不可能实时监控。<BR><BR> 上述制度漏洞，还给了部分保险机构和券商相互勾结，通过隐蔽的补充协议，以国债投资之名行委托理财之实的机会。<BR><BR> 该人士透露，在过去两年，券商风险相继暴露，部分保险公司开始把分布在各个券商的国债相继转移到较规范券商的席位上来，并在申请到上交所国债席位后，再逐步转移到自己席位上。<BR><BR> 尽管如此，在汉唐、闽发、南方等问题券商事发之时，仍然牵连出中国人寿等多家保险公司有多达数亿金额的债权可能损失。这位人士认为，从技术上讲，发生这样的事件，一是可能一些保险公司资金规模过大，并且分布在很多券商，很难快速安全转移；二是部分保险公司动手过晚，风险已经显现。<BR><BR> 中央财经大学保险系主任郝演苏则称，从已发生风险的案例看，保险违规、越权操作也占有一定比例。<BR><BR> 据前述人士介绍，在券商风险逐步显现的过程中，保险公司会根据资本金规模、信誉，以及国债回购与国债现货统计对比等指标对券商予以甄别。比如，在同等情况下，倾向选择国债回购与国债现货比例较低的券商。他提供的一份统计显示，2004年1-4月，上述比例最高的20家券商和信托公司中，青岛国际信托投资公司国债回购与国债现货的比例达到535倍，排名第一；第20位的东吴证券，上述比例也有48倍。<BR>
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