在华电国际询价冲击之下，沪深股指上周深幅下跌，沪综指1200点、深成指3000点盘中数度被击穿。然而，上周最后一个交易日，股指午后出现绝地反击，留下一根长下影线，却又让市场看到一丝希望。在今日公布印花税下调后，市场能否借助政策的东风展开新一轮的反弹？

    盘面显示，经过近四天的打击，华电国际低询价的负面效果已在逐渐淡化。上周初出现暴跌的电力股在上周五已基本企稳。国投电力、华银国际、上海能源等个股单日涨幅均在5%以上。上周后段暴跌的H股板块在快速下行之后，也大多具备短线反弹的要求。随着华电国际询价的尘埃落定，市场有望重回原有盘整格局。在没有进一步的利空打击情况下，市场内在已具备一定的反弹要求。

　　上周五出现的绝地反击，也被部分市场人士视作反弹行情的开始。有市场人士指出，前期一直强势的上海梅林、中视传媒等传媒股周五早盘出现跳水，并加速了股指的探底过程。他们认为，作为市场最后一个坚持做多的力量，传媒股筹码松动，也表明市场信心跌至极点。在这种情况出现后，“不破不立”的规律再次应验。

　　从上周五盘中涨幅居前的个股来看，最为突出的是银行股，五大银行股平均涨幅超过5%。银行股在国有商业银行即将启动上市的消息打击之下，2004年全年表现疲软，跌幅可观。但在宏观继续向好的背景下，从目前情况看已经上市的五大银行股2004年全年业绩仍将继续高速增长。在股价不断下滑及业绩持续改善的双重作用下，银行股股价超跌之后的价值已经凸显，这对基金等正规机构的吸引力不言而喻。上周盘面同时显示，2004年另一“重伤员”汽车股也开始呈现温和的反弹。在股指走向并不十分清晰的情形下，“价值超跌”行情的启动也成为市场众多机构的现实选择。

　　1200点是否新的政策底

　　“既然以往沪指1300点都已被视作政策底，那么当股指继续下跌100点后，没理由认为1200点反而不是政策底，”市场人士如此表示。

　　一个明显的盘面特征是，尽管两市股指在2005年之后出现每周下一台阶的疲软走势，但市场的恐慌程度较2004年坚守1300点时明显减轻。出现这种现象的原因主要在于，一来市场人心已经极度涣散，在跌破1300点之后大多处于观望之中。二来在平均市盈率跌至20.49倍之后，已被深度套牢的投资者基本采取了“就地卧倒”的投资策略。有市场人士认为，20.49倍的市盈率意味着投资证券市场的平均回报率在4.88%左右。这个收益，已大大高于银行一年期定期存款的收益。

　　此外，尽管股指继续下跌，但政策底的意味仍然值得回味。上周一市场出现大跌之后，中国证监会市场监管部主任谢庚便立即发言表示，不排除采取一些必要的阶段性措施保持市场的稳定。今日流传已久的下调印花税方案正式出台，似乎也表明管理层正在用实际行动以努力改变持续疲软的市道。

　　弱势能否逐步终结

　　尽管再次有利好出台，但对于后市能否转强，市场却仍存诸多疑虑。

　　最重要的原因仍然在于政策的不确定。从近期高层讲话及各方信息来看，解决股权分置似乎已提上议事日程。市场历来坚持认为，在这个号称中国市场最为敏感、最为复杂的问题解决之前，市场难以走出大的行情。此外，春节前，管理层还将安排一家公司询价发行，其询价高低，不可避免将对股指产生进一步影响。

　　半年多以来，已经多次出现类似上周五的突然放量收中阳，但大多只是“一日游”。市场人士普遍认为，本周前三个交易日能否延续上周末的强势至关重要。

　　从大盘近一个时期的总体情况看，调整的时间和空间都已基本到位，但量能的不足及下降通道仍然制约着大盘未来走势。上周前段的下跌过程中，量能基本保持地量水平，而周五的反弹也出现在股指急跌之后，均表明诱发反弹的技术性因素更为明显。市场人士普遍认为，对于未来的股指走向，仍需进一步观察，股指要真正摆脱下降通道的制约，成交量必须保持在周五乃至更高的水平上。如果出现缩量，则反弹将再度夭折。