票据融资扩张与信贷虚增

                       近年来，在全国信贷投放大幅增加的同时，票据融资也呈现快速增长势头。2003年末，全国金融机构票据融资余额为9233.59亿元．较上年增长60.53％，占各项贷款余额的7.03％，较2002年提高2.65个百分点；全年金融机构票据融资增加3403亿元，占各项贷款增加额的12.29％，同比多增1171亿元。从西北五省区的情况看，票据业务发展也相当迅速。2003年末，西北五省区金融机构票据融资余额达到372.5亿元，增长72.83％，占各项贷款余额的4.32％，较上年提高1.34个百分点，全年增加155.5亿
元，占各项贷款增加额的11.22％，同比多增101.4亿元。

               2004年前三个季度，受宏观调控政策影响，全国信贷增幅回落，票据融资少增较多。9月末，全国金融机构人民币各项贷款余额为17.3万亿元，按可比口径同比增长13.6％，各项贷款较年初增加1.79万亿元，按可比口径比去年同期少增6697亿元，其中票据融资增加1432亿元，同比少增3068亿元。占各项贷款同比少增额的45.81％。同期，西北五省区金融机构票据融资不增反减，9月末票据融资余额为347.7亿元，占各项贷款余额的3.77％，较年初减少18亿元，占各项贷款少增额的37.45％。而2003年同期西北五省区金融机构各项贷款同比增长20.7％，是2002年以来增速最快的一个月，其中票据融资增长了149.49％，较年初增加164亿元，占各项贷款增加额的12.86%，
当月增加49.O亿元，占各项贷款当月增加额的24.03％。

         从以上数据可以看出，近年来信贷的快速增长与票据融资的迅速扩张密不可分。2004年信贷少增的原因固然是各金融机构执行宏观调控政策，加强信贷结构调整、收缩部分行业信贷投放的结果，但是基于防范票据风险，避免票据业务盲目扩张、压缩票据融资总量也是其中的重要原因。

        根据我们对金融机构和企生的调查，票据业务扩张带来的存贷款增加，相当部分是游离于真实经济之外的信用膨胀，这种虚增完全不同于金融体系的信用创造。考察其形成路径，主要有两条。

               一是银行主动操作型“贷转票”造成的存贷款虚增。具体做法是：假设企业申请贷款1000万元，银行同意给企业放贷，但是在目前扭曲的考核体制下，由于存款任务重，银行便以贷款利率在基准利率基础上只上浮10％，不上浮30％为优惠条件，要求企业把这笔贷款全额作为保证金，存入该行的保证金账户，然后该行给企业开等额承兑汇票。这样，该行存款增加1000万元，贷款增加1000万元。之后，该企业再持票到其他银行贴现，贴现出的资金不管存放在哪个账户，如果忽略贴现率，存款又增加1000万元，整个社会存款虚增。同时，贴现额又计入金融统计的贷款余额，整个社会贷款余额虚增。

            我们注意到，在这个过程中企业基本没有损失，因为：一是在原贷款行的保证金存款享受定期利率．二是贷款的利率是优惠利率(在基准利率基础上只上浮10％、不上浮30％)；三是在与银行的交易中逐步形成合作关系。那些不计成本、只想搞到资金的企业。就更会积极配合银行，争取一个皆大欢喜的结局。

    二是企业投机型循环贴现导致的信用膨胀。对信誉好一点的企业，银行开具承兑汇票时假设风险敞口是70％，企业只需交30％的保证金。假定企业用3000万元(可能也是借来的过路资金)的保证金开了l亿元的银行承兑汇票，贴现后，企业出于投机的目的，只需拿出3000万元照样可开l亿元的银行承兑汇票(其余7000万元用作其他用途)，如此往复，不断循环，套出的资金越来越多。

           票据业务非理性扩张导致的存贷款虚增、信用泡沫，必将影响到货币供应量统计的真实性。影响央行决策。而且，票据业务泡沫一旦破裂，就表现为存贷款急剧下降．2004年存贷款少增，相当一部分应该是票据泡沫破裂所致。

 票据业务扩张下的风险表现

         票据业务的迅速扩张不仅造成存贷款虚增，信用膨胀，而且隐藏着大量的风险。

                  承兑环节。票据风险可以说主要集中在一级市场，虚假贸易背景是最大的风险，银行内部扭曲的考核机制是承兑行乱开承兑的主要原因。一级市场的主要参与者是股份制商业银行等中小金融机构，它们大量开展承兑业务，个别机构几乎成了担保公司。

                       转贴现环节。因为有银行承兑作为保证，所以二级市场票据审查不严格，银行之间转贴现一度出现持票行打包转贴，转贴行不拆包、不验票，持票行到期回购，票都不用转过来，此种票据的转贴现已经异化成为了一种同业融资。二级市场的主要参与者是国有商业银行。

                 企业持票直贴环节。由于有银行承兑，所以贴现行风险意识极其淡薄，在被调查行中，个别行贴现的非贸易背景的票据达到半数以上，部分业内人士坦言千万元以上的票据基本都没有贸易背景。结算性票据少，融资性票据多，部分银行风险防范的举措就是不贴现城市商业银行，农村信用社开出的承兑汇票，有的国有商业银行分支机构干脆就基本不做承兑，只做贴现。

                 监管环节。监管机构对二级市场的监管严于对一级市场的监管，贴现量大的国有商业银行成为了规范的重点，部分金融机构反映有点本末倒置。

                企业不计成本，信用意识差。尤其是今年加大宏观调控力度后。市场上资金紧张，金融机构反映虚假票据数量明显上升。

         票据犯罪。在银行内部风险控制不严，经办人员素质不高的情况下，极容易发生银行内外人员利用票据在承兑、背书、转让和贴现等环节的漏洞相互勾结，发生金融大案要案。银行票据业务已经成为犯罪分子进行金融犯罪的主要工具之一。

                  由于目前票据市场风险防范仅仅局限于单笔业务，还没有建立起防范系统性风险的系统。因此可能导致企业风险向银行风险转移。个别银行风险向银行系统风险转移，风险的积聚形成无真实贸易背景的高度脆弱的资金链。

                中小金融机构承兑风险有所显现。我们在调查中发现，2003年中小金融机构占承兑市场的53.9％。2004年达到63.9％。市场基本格局是股份制商业银行承兑，国有商业银行贴现。票据承兑业务属于银行表外业务，无需动用银行的资金，只是以银行信用作保障就可以为企业开出票据用于支付，同时可以带来一部分保证金存款，但是
超出支付能力的承兑风险已经在个别机构显现。

              循环贴现导致虚增存贷款规模，干扰货币政策决策。套出的短期资金长期使用，银行风险加大。

            手续简便(不需要真实贸易背景、增值税发票和贸易合同等资料)的民间贴现目前比较活跃，但是不规范的风险间接威胁银行。

加强票据业务管理的建议

                     明确牵头部门，加快建立票据网络信息系统，为金融机构之间的信息沟通构架一个有效的平台，监督贴现利率执行情况，票据交易情况，公布开假承兑的银行、企业名单。目前，虽然各金融机构相互协作，依靠民间惩罚，一致行动，不贴信用差的机构的票。但是，这种协作往往受到各金融机构之闻信息沟通和交流渠道不畅的影响，难免存在漏洞。人民银行作为金融市场的监管者，可以多方面汇集和掌握相关信息，加快票据业务的网络信息系统建设，增强目前信贷登记咨询系统的功能，为票据市场的持续健康发展提供良好的金融服务平台。

              银监会应积极发挥对银行业的监督管理职能，及时向金融机构提示有关票据业务发展中隐含的风险信息。银监会应充分利用现场检查中收集到的第一手资料，结合非现场监管中金融机构上报的业务报告和数据信息，及时发现金融机构业务扩展中的不良苗头，并向相关金融机构进行提示。同时，通过制定法规，完善票据业务操作规程，尽可能减少操作漏洞。

             各金融机构应进一步规范票据业务经营，加强对各个环节的审查和管理，避免票据风险的扩大和蔓延，否则其风险会传递到货币市场，甚至更远。